地沟油加工、福建山区、民营家族企业、高新技术、出口欧洲、科创板，这些关键词放在一起有些违和。市值54亿元，2019年净利润2.16亿元，增长61%，PE仅25倍，越发让人好奇，这是一家什么企业？有没有投资（赚大钱）的时机？上文中，笔者先容了生物柴油的市场空间、卓越新能的行业职位。

今天我们继续相识它的治理层和财政数据，以及未来可能的投资时机和风险。小老板奋斗史卓越已往几年一直稳稳地占据了生物柴油海内龙头的职位。

卓越的老板叶运动集众多荣誉于一身，福建省优秀青年企业家、福建省劳动模范等等。不外，叶运动和他的卓越起点很低。

1988年，距离广东省不远的山区小镇福建省漳州市平和县芦溪镇，18岁的初中结业生叶运动决议出外闯荡，去了离家不远的“大都会”福建省龙岩市。厥后接受龙岩市新罗区电视台采访时，叶运动提到其时他主要在闽西地域收购香料油。到1992年，叶运动刚刚20出头，已经有实力拿出20万元建立一家化工企业。

不外因为时代所限，企业挂着团体所有制的牌子，实际所有权是叶运动的。凭据2014年海峡网的一份访谈，叶运动厥后曾经实验过油漆、化工、制药等业务。他的哥哥叶活耀至今仍坚守在油漆涂料行业，虽然业绩不理想。

厥后，叶运动发现了生物柴油的商机。2001年叶运动在龙岩组建科研团队，着手“地沟油”变生物柴油的研发。同年，叶运动和罗春妹伉俪建立公司前身卓越有限。2002年，经由多次实验，优化设备革新工艺，卓越率先在海内实现了技术门路工业化，初期生物柴油产能仅为1万吨。

早期主要面向海内市场，生发生物柴油作为船舶燃料。2004年，第二代生物柴油技术研发乐成，卓越实现了盈利。

2005年卓越开始计划外洋上市。可是，外洋资本市场对卓越不认可，股价恒久低迷。到2010年，叶运动决议将公司私有化，回到海内上市。

2014年和2015年，因为国际石油价钱暴跌，生物柴油的相对价钱优势下滑，海内需求大幅度萎缩。中国生物柴油行业龙头卓越也感受到压力，2014年收入险些没有增长，2015年收入下滑34%，仅为4.47亿元。公司全年仅能维持盈亏平衡，个体月份做一天亏一天。

许多同行破产或者主动停产。危机之下，叶运动决议进军欧洲市场。经由国际权威认证机构瑞士SGS检测，卓越的生物柴油在十六烷值、水分、酸值、游离甘油、氧化安宁性等多项指标上均到达了欧盟尺度。2016年，卓越的出口收入占比从前一年的1%多一点暴涨到59%，收入增速转为微涨，也收获了数千万净利润。

之后，卓越借助欧洲市场，进入了高速增长轨道，短短三年时间收入增长约200%，2019年收入凌驾12亿元。经由多年生长，到2019年上市前，卓越的生物柴油技术已经更新到第四代，产物转化率从不足95%提高到凌驾98%。

生物柴油产能也凌驾了20万吨。另外另有数万吨其他产物产能。

本次募投项目如果能顺利实施，生物柴油产能将到达30万吨以上。家族企业，团队稳定上市前，卓越是一家典型的家族企业，由叶家三口控制。

叶运动和女儿叶劭婧划分持有龙岩卓越95%和5%股权，龙岩卓越持有卓越65%的股权。另外，叶运动妻子罗春妹全资控制的香港卓越持有卓越35%股权。

没有风险投资和高管持股，也没有员工持股平台。这种持股结构在生物柴油行业并非卓越独占。海内最大对手河北金谷也是家族企业。不外，几家上市公司对手普遍实现了高管持股。

从公司的治理层简历看，多为追随老板创业多年的老臣，仅有少数公司做大后引进的新高管。寓目公司宣传片内里的开会场景，会发现公司有个奇特之处，一个头发乌黑浓密的“年轻人”向导着一群“地中海”暮年人。董事长总司理叶运动生于1971年，2001年建立卓越时，只有30岁。

2020年，叶运动不足50岁，外表显年轻，看起来也就40岁出头。公司有数名高管已经60岁上下，有两位已经靠近退休。另外，公司高管普遍与叶总互助良久，从公司建立不久就在公司任职。

好比，2002年进入公司的监事会主席林春根为1958年生人，今年62岁。同年进入公司的副总陆建，今年64岁。2002年另有一位副总连荣潮进入公司，今年54岁。

2003年进入公司的副总曾庆平，今年53岁。技术总监罗丹明2006年进入公司，58岁。

财政总监何正凌，44岁，是公司除了叶老板以外最年轻的高管，也是在2006年进入公司，与叶老板互助长达14年。“唯一的新人高管”，是6年前进入公司的董事会秘书郑学东，58岁。利润率不高化工产物，如果不是门槛极高厂家少少，或求过于供，一般利润率不高。卓越也不破例，毛利率高的年份也就15%左右，而且毛利率不稳定。

在2015年，因为国际原油价钱暴跌，导致生物柴油量价齐跌，卓越毛利率低于5%，净利率一度靠近0。不外我们对比一下对手唐山金利海（837602.OC），会发现卓越的利润率还是好于对手的。在2015年这种行业极端不景气的年份，金利海泛起了亏损。泉源：Choice（道科创整理）泉源：Choice（道科创整理）研发投入不高作为一家科创板上市公司，卓越的研发投入水平不算高，占收入比重在4-6%之间。

不外，对手嘉澳环保的研发投入更低，占收入比重仅为2%左右。另一家对手唐山金利海则险些没有研发投入。行业普遍的低研发投入、不高的利润率以及低水平的竞争对手，从这几项可以看出，生物柴油这个行业的技术门槛不是很是高。

不外，因为卓越规模最大、技术积累最多，所以成本上有优势，而且产物品质首先获得世界最大市场欧洲客户的认可，可以暂时领先。也许，未来的强劲对手不是现在这些对手，而是当行业泛起较。

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